Reuters.- El dólar estadounidense podría recuperarse tras cuatro meses de caídas, a medida que el contexto político y económico se vuelve a su favor y algunos analistas del mercado se vuelven alcistas sobre la divisa.
La presión sobre la divisa estadounidense por una serie de factores como el repunte del euro, las expectativas de recortes de los tipos de interés de la Reserva Federal y la incertidumbre causada por las políticas comercial y fiscal del presidente Donald Trump ha cedido por ahora, según los analistas.
Mientras tanto, la mejora de las perspectivas de crecimiento y de la confianza empresarial en Estados Unidos, la sostenida puja de los inversores extranjeros por acciones y bonos estadounidenses y las expectativas de que Trump se muestre menos agresivo de cara a las elecciones de mitad de mandato de este año se están convirtiendo en un viento de cola para el dólar.
El índice dólar, que mide su valor frente a las divisas de seis de sus socios comerciales, se ha mantenido por debajo de 100 desde noviembre, ha caído un 6.7% desde el Día de la Liberación y en enero se deslizó a mínimos de cuatro años. Las mayores pérdidas del dólar se han producido este año frente al dólar australian de alto rendimiento, pero ha caído incluso frente al débil yen japonés.
Un revés del dólar podría repercutir en los mercados mundiales, afectando a los flujos comerciales, los beneficios empresariales de las multinacionales y las estrategias de inversión de billones de dólares en capital transfronterizo. Tras meses de pérdidas, un cambio de tendencia también aliviaría la presión sobre las divisas de los mercados emergentes y modificaría los cálculos de cobertura de los inversores de todo el mundo.
“Ahora mismo somos alcistas del dólar en un mundo de bajistas”, afirma Dan Tobon, responsable de estrategia de divisas para el G-10 de Citi en Nueva York.
Tobon ve al dólar fortaleciéndose hasta al menos el tercer trimestre de este año, sobre todo frente al euro, el dólar canadiense y la libra esterlina, aunque se vea lastrado por factores como la cobertura de las exposiciones al dólar por parte de los inversores extranjeros y la amenaza a la independencia de la Fed por parte de la administración Trump.
Una administración Trump más centrada en el crecimiento y menos volátil políticamente antes de las elecciones de mitad de mandato será un apoyo añadido, dijo Tobon. “Creemos que los espíritus animales volverán un poco. Todas estas cosas en conjunto, en nuestra opinión, en realidad deberían ser bastante positivas para el dólar.”
Jane Foley, responsable de estrategia de divisas de Rabobank en Londres, cree que gran parte del sentimiento negativo ya está descontado en el dólar, y que la relativa fortaleza del consumidor estadounidense está atrayendo inversiones al país.
Posicionamiento para un repunte
La caída del dólar ha afectado a los flujos comerciales mundiales, a los beneficios empresariales de las multinacionales, a las divisas de los mercados emergentes y a las estrategias de inversión de billones de dólares en capital transfronterizo. Los inversores aumentaron su proporción de coberturas el año pasado, convirtiéndose sus operaciones en otra causa de la caída del dólar. Ahora, el posicionamiento en derivados muestra un lento giro en el sentimiento.
Los datos de opciones sobre divisas de enero mostraban que los operadores compraban coberturas para protegerse de nuevas caídas del dólar, y se mostraban alcistas con el euro, según datos del CME Group.
Pero los datos muestran que la cobertura ha disminuido desde el nombramiento de Kevin Warsh para dirigir la Reserva Federal de EU, con inversiones de riesgo que miden los sesgos en las opciones sobre divisas en euros y libras esterlinas que se alejan de los máximos de enero.
Los analistas dicen que la reputación de Warsh como una mano firme que no está a favor de que la Fed compre más activos de mercado ha calmado las preocupaciones sobre la excesiva flexibilización de la Fed y cualquier pérdida de su independencia.
El nombramiento de Warsh mitiga un factor agravante detrás de la reciente caída del dólar, pero es sólo una parte de la razón, dijo Garrett DeSimone, jefe de investigación cuantitativa de OptionMetrics.
Los datos de OptionMetrics mostraron un interés creciente por las estructuras conocidas como mariposas, que apuestan por que los pares de divisas subyacentes se mantengan relativamente estables.
“En conjunto, esto sugiere que el mercado está retrayendo las apuestas al debilitamiento del dólar estadounidense, mientras que los inversores siguen pagando por la convexidad en cualquier dirección”, dijo DeSimone.
No todos están convencidos
Los analistas de J.P.Morgan y BofA no están tan convencidos de que el dólar pueda fortalecerse mucho.
Tampoco lo está Francesca Fornasari, responsable de divisas de Insight Investment, que dijo que la percepción de cómo ve la administración estadounidense las divisas ha cambiado en los últimos días.
“Estamos en un entorno en el que a la administración le gustaría tener un dólar más débil”, dijo Fornasari. “Creemos que el dólar va a seguir bajando a lo largo del año.”
