Por fin los aranceles tan anunciados por el presidente de Estados Unidos entraron en vigor, una amenaza que se había aplazado y que en los últimos días generaba muchas dudas por los comentarios tan contradictorios entre el propio presidente y personal de su equipo. Hoy 4 de marzo entraron en vigor, lo que implica un 25% de aranceles a los productos de México y Canadá.
De alguna manera, los inversionistas ya venían tomando previsiones sobre esta posibilidad y es que en la segunda mitad de febrero se presentó una corrección significativa en el mercado accionario mexicano, el IPC se ajustó de las 54,470 unidades (cierre del 18 de febrero) hasta 52,081 en que cerró el 3 de marzo; esto es una caída de 4.4%. Lo más probable es que las caídas se extiendan a medida que los aranceles se mantengan. Hay que recordar que los mercados financieros se mueven basados en las expectativas económicas y de negocios, y una guerra comercial tendrá implicaciones negativas directas ya que más del 80% de las exportaciones mexicanas se dirigen a Estados Unidos, en este sentido los agentes económicos de EUA pudieran buscar alternativas para sustituir los productos mexicanos que ahora serán más caros. El proceso no será inmediato debido a la fuerte interrelación en las cadenas productivas de ambos países, pero el tiempo será fundamental para determinar el impacto que se pudiera tener.
Es muy importante considerar que el factor “tiempo” será relevante, el escenario base es que los aranceles no permanezcan durante mucho tiempo y que los tres países del T-MEC lleguen a acuerdos que permitan transitar a un escenario de mayor certidumbre. El mayor riesgo se generaría si los aranceles se extienden ya que el impacto económico sería directo, lo que se reflejaría también en los activos financieros; un ejemplo de esto lo podemos encontrar a finales de 2018 cuando Estados Unidos comenzó una guerra comercial con China, de inicios de octubre hasta diciembre de dicho año el S&P cayó casi 20%, mientras que el IPC cayó en una magnitud similar. No se descarta una corrección de tal magnitud si es que se extienden los aranceles en el tiempo, incluso pudiera ser mayor ya que México sería uno de los afectados directos. En el periodo mencionado, el peso mexicano perdió 10% pasando de 18.72 hasta 20.50. Lo sucedido en 2018 puede ser un indicativo del impacto que se pudiera esperar en los activos mexicanos, pero hay que considerar que nuestro país no tiene la fortaleza de mercado interno como China, ni tampoco su diversificación en cuanto a los destinos de exportaciones, para México sería mucho más difícil encontrar una alternativa comercial.
Vale la pena mencionar que los inversionistas mantienen cierta confianza respecto a que los aranceles serán solo temporales y esto lo podemos decir porque la paridad USD/MXN se mantiene dentro del canal lateral formado desde inicios de año; es decir, nos mantenemos sin superar de manera consistente los 21 pesos por dólar. Veremos hasta cuánto se aguanta esta situación.
Las implicaciones son inciertas porque el propio presidente de EUA es poco claro, pero bajo un escenario de estas características, los mercados financieros se mantendrán presionados en el corto plazo. Esto puede ser un buen pretexto para comenzar un mercado bearish.
