Reuters.- Las empresas inundaron el lunes el mercado de bonos corporativos de EEUU con 18 000 millones de dólares en nuevos títulos, la mayor emisión desde la venta de bonos gigantes de Meta el 30 de abril, lo que allana el camino para lo que, según los analistas, será el mes de mayo con mayor actividad en emisiones de los últimos seis años.

Doce emisores con calificación de inversión acudieron al mercado de bonos estadounidense, según participantes del mercado, entre ellos la operadora de telefonía móvil estadounidense Verizon Communications y el fabricante de automóviles japonés Toyota.

Las ventas del día siguen a un total de 64,000 millones de dólares en la última semana de abril. La emisión de bonos corporativos de la semana pasada fue de 39,000 millones de dólares, por debajo de los aproximadamente 47,000 millones de dólares de la primera semana de mayo de 2025.

El repunte diario de las emisiones se produce tras el mes de abril más intenso desde 2020, cuando las empresas se apresuraron a obtener liquidez para sobrevivir al cierre inicial por la pandemia, según señalaron los analistas de BofA Global en un reporte del 1 de mayo. El volumen de operaciones con calificación de inversión ascendió a 196,000 millones de dólares el mes pasado, señalaron los analistas.

Las denominadas “hiperescaladoras”, como Alphabet y Meta Platforms, se han convertido en una fuerza dominante en los mercados primarios este año, ya que solicitan préstamos para construir infraestructura de inteligencia artificial. Han emitido aproximadamente 110,000 millones de dólares en bonos en lo que va de 2026, lo que respalda otros 20,000 millones de dólares en financiación para centros de datos. En conjunto, eso representa alrededor del 15.5% del total de emisiones con calificación de inversión, frente a solo el 3% de hace un año, según Nathaniel Rosenbaum, director de estrategia de crédito de alta calificación de EU en J.P. Morgan.

Las empresas están “superando con creces sus posibilidades en cuanto a la expansión de su huella de deuda”, afirmó Rosenbaum. “Para finales de este año, creemos que el sector tecnológico podría superar fácilmente al sector bancario estadounidense en términos de volumen”.

Tradicionalmente, los bancos han dominado la emisión de bonos en EU, lo que refleja su dependencia estructural de los mercados de financiación mayorista. Pero el rápido aumento del endeudamiento del sector tecnológico está empezando a cambiar esa dinámica de larga data.

Alphabet, la matriz de Google, recurrió la semana pasada a los mercados de bonos europeos y canadienses para obtener 9,000 millones de euros y 8,500 millones de dólares canadienses en deuda. Meta, la última hiperescaladora en recurrir al mercado de bonos estadounidense, vendió el 30 de abril una serie de bonos de seis partes por valor de 25,000 millones de dólares.

Las hiperescaladoras están bien posicionadas para emitir 250 000 millones de dólares en bonos en el mercado público este año, según Meghan Robson, directora de estrategia de crédito estadounidense en BNP Paribas. En efecto, las empresas están optando por asegurar su financiación mientras la demanda de los inversores se mantiene resistente y antes de que una posible revalorización del riesgo se refleje en tasas de interés más altas o diferenciales más amplios, según los analistas.

Ese cálculo es especialmente relevante si las presiones inflacionistas impulsadas por la energía mantienen a los bancos centrales a la espera o retrasan cualquier ciclo de flexibilización, señalaron.

En total, Robson prevé una emisión de bonos con calificación de inversión (IG) de 185,000 millones de dólares en mayo y de 1.85 billones de dólares para 2026, lo que supondría un récord anual. Además de las operaciones relacionadas con la IA, las operaciones oportunistas también han contribuido al volumen de este año, señaló.

“Este año ha habido más emisiones oportunistas de las que habríamos esperado”, afirmó Robson. Google y Meta no respondieron de inmediato a las solicitudes de comentarios.

La avalancha de finales de primavera se produce en medio de la preocupación por la inflación, ya que el prolongado conflicto entre EU, Israel e Irán y el cierre del estrecho de Ormuz han provocado un aumento de los precios del petróleo, lo que a su vez ha elevado los rendimientos de los bonos y los costos de financiación.

Para los emisores, sin embargo, la decisión de acelerar la oferta refleja una compensación táctica. Si bien los rendimientos totales son elevados, los diferenciales de crédito —la prima que pagan las empresas por encima de los bonos del Tesoro— siguen siendo relativamente ajustados, lo que mantiene unas condiciones de financiación atractivas desde una perspectiva histórica.

Los diferenciales entre los bonos corporativos y los bonos del Tesoro siguen reforzando ese escenario. A pesar del aumento de los costos de financiación del Estado, los diferenciales de crédito se han mantenido cerca de niveles históricamente ajustados, lo que indica que los inversores siguen considerando que los balances corporativos son, en general, resistentes.

“Esa divergencia sugiere que los mercados están considerando el resultado más probable como una leve crisis de estanflación, suficiente para limitar a los bancos centrales, pero no lo bastante grave como para plantear riesgos a largo plazo más serios”, señaló Lotfi Karoui, estratega de crédito multiactivos de PIMCO, en una nota.

El rendimiento del bono del Tesoro a 10 años de referencia cerró el lunes en el 4.41%, mientras que el diferencial medio de los bonos con calificación de inversión respecto a los bonos del Tesoro cerró el viernes en 78 puntos básicos, según el índice ICE BofA Corporate Bond.