Reuters.- El mercado alcista estadounidense se mantiene fuerte al acercarse a su cuarto aniversario, impulsado por el gasto en inteligencia artificial (IA), que está impulsando los beneficios empresariales y el crecimiento económico.

El S&P 500 cotiza en torno a máximos históricos a la espera del 12 de octubre, fecha en la que se cumplirán cuatro años desde el mínimo de cierre de este ciclo del índice bursátil de referencia —lo que marcó el inicio de la última racha alcista—.

El espectacular crecimiento de los beneficios empresariales —impulsado por la inversión en la expansión de la IA y un sólido contexto económico— ha contribuido a impulsar la última fase del repunte del mercado y es una de las principales razones del optimismo de los inversores de cara a los próximos trimestres.

Pero, aunque el índice siga subiendo, se ciernen riesgos. Las subidas de tasas de interés de la Reserva Federal y el repunte de los rendimientos de los bonos del Tesoro de EU suponen obstáculos que podrían frenar el impulso de la renta variable. Los mercados podrían mostrar volatilidad de cara a las elecciones de mitad de legislatura de EU del próximo mes.

La dependencia del mercado respecto a la IA también supone un motivo de preocupación, ya que cualquier indicio de debilidad en esta tendencia podría ser castigado con dureza.

“El tema de la IA es la característica definitoria de este mercado alcista”, afirmó Anthony Saglimbene, estratega jefe de mercados de Ameriprise. “Lo que se observa en este mercado alcista, tras cuatro años, es que, en mi opinión, ya se ha ganado el dinero fácil en torno a la IA. A medida que avancemos en este mercado alcista, habrá cada vez más presión, especialmente sobre las empresas tecnológicas, para que demuestren que el gasto que están realizando hoy se traducirá realmente en beneficios”.

La actual racha se sitúa en la “media edad” entre los mercados alcistas

En lo que respecta a los mercados alcistas, el actual podría clasificarse como de “madurez”. La última racha del S&P 500 se sitúa como el octavo mercado alcista más largo desde la Segunda Guerra Mundial, según Ryan Detrick, estratega jefe de mercados de Carson Group.

Aunque los expertos bursátiles discrepan a la hora de definir un mercado alcista, una definición común es una subida de al menos un 20% tras una caída de al menos un 20% desde un máximo. La actual racha alcista ha registrado una subida del 117%, lo que la convierte en el sexto mercado alcista con mejor rendimiento desde la Segunda Guerra Mundial.

“Cuatro años no es, ni por asomo, un periodo que dé miedo en lo que respecta a un mercado alcista”, afirmó Mark Hackett, estratega jefe de mercado de Nationwide. “No terminan por vejez; terminan por enfermedad”.

La tecnología y la IA, en el corazón de la tendencia al alza

La IA ha dominado la última racha alcista, con el lanzamiento de ChatGPT aproximadamente un mes después de que comenzara el mercado alcista. Las empresas estadounidenses están registrando un enorme crecimiento de los beneficios, y se espera que los beneficios del S&P 500 aumenten más del 35% este año, impulsados por la inversión en capital de los “hiperescaladores” para construir centros de datos.

Oxford Economics estima que alrededor de un tercio del reciente crecimiento económico de EU proviene de la IA, incluyendo el impacto neto de la inversión directa destinada a apoyar la expansión de la infraestructura de IA, así como cierta contribución del efecto riqueza derivado de las ganancias bursátiles, que impulsan el gasto de los consumidores. “Se está observando cómo el tema de la IA se refleja en la economía y en los beneficios empresariales”, afirmó Saglimbene.

De los 11 sectores del S&P 500, solo los de tecnología y servicios de comunicación —que incluyen a gigantes de la IA como Alphabet y Meta Platforms— han registrado ganancias más sólidas que el propio índice durante la racha alcista.

La capitalización bursátil de Nvidia—cuyos chips de IA han convertido a la empresa en el referente de esta era tecnológica— se ha disparado hasta los 5.8 billones de dólares desde los 286,000 millones del 12 de octubre de 2022. Se ha convertido en la empresa con mayor valor de mercado del mundo. Trece empresas estadounidenses cuentan con un valor de mercado de al menos 1 billón de dólares; todas menos dos pertenecen al sector tecnológico o tienen una exposición significativa a la IA.

El riesgo de concentración aumenta con el dominio de la tecnología

Las subidas de las grandes acciones tecnológicas y de IA les otorgan una influencia más significativa sobre los principales índices bursátiles, pero también las hacen demasiado desequilibradas. El peso de las diez principales empresas del S&P 500 ha aumentado hasta alrededor del 40%, frente al 28% de octubre de 2022, según J.P. Morgan Asset Management.

“Es un reflejo de la solidez fundamental y del rendimiento superior de los beneficios, pero también conlleva algunos riesgos”, afirmó Angelo Kourkafas, estratega senior de inversiones globales de Edward Jones. “El riesgo de concentración radica en que, si la tendencia predominante pierde popularidad, las carteras podrían resentirse de forma desproporcionada”.

Otro riesgo es el reciente giro de la Fed hacia las subidas de tasas, ya que el banco central estadounidense busca reducir la elevada inflación. Una política monetaria más restrictiva podría ralentizar la economía, quizá de forma grave. De hecho, el último mercado bajista que condujo al mínimo de octubre de 2022 coincidió con un ciclo de fuertes subidas de tasas.

Las subidas de tasas también influyen en el enorme repunte de los rendimientos de los bonos del Tesoro. El rendimiento de referencia de los bonos del Tesoro a 10 años se situaba en torno al 5.2%, tras alcanzar recientemente su nivel más alto en 24 años.

El aumento de los rendimientos supone un obstáculo para la renta variable, incluida una competencia potencialmente mayor por parte de los bonos a la hora de atraer inversiones.

Kourkafas afirmó que Edward Jones mantiene una posición sobreponderada en acciones, pero que la recomendación es menos agresiva que antes, y el estratega señaló el creciente atractivo de la renta fija. “Seguimos pensando que el mercado alcista no está a punto de terminar… pero nos parece lógico reducir un poco el riesgo”, afirmó.