Reuters.- El jueves llegó la hora de pagar la factura de la próxima ronda de expansión de la IA. Los inversores vendieron acciones de Meta Platforms y de numerosas empresas clave en el sector de la IA, un día después de que Meta —uno de los hiperescaladores que está invirtiendo miles de millones en la construcción de centros de datos y otras infraestructuras que sustentan el auge de la IA— anunciara que emitiría una nueva clase de acciones que le ayudaría a recaudar fondos.

Meta cayó un 7%, su mayor descenso desde julio. SpaceX bajó un 9% y la empresa de semiconductores Nvidia —un referente del sector de la IA— cayó un 4%. El índice Nasdaq Composite perdió un 2.6%, su mayor caída desde el 5 de junio.

El ánimo de los inversores también se vio afectado por la caída del 12 % en las acciones de la empresa de semiconductores Lam Research tras la publicación de sus resultados. El índice Philadelphia Semiconductor perdió un 6.7%.

Este retroceso supone la última prueba para el sector de la IA, ya que los inversores se centran en el aumento de los costes de los proyectos a largo plazo, cuya rentabilidad sigue siendo incierta.

Las empresas tecnológicas han solicitado préstamos por enormes sumas durante el último año para invertir en IA, pero Wall Street espera ahora que el aumento de los costes de financiación motive a empresas tecnológicas como Meta a vender acciones por valor de miles de millones de dólares para financiar la próxima ronda de inversiones.

Esa dilución podría ejercer presión sobre los precios de las acciones, lo que supone una evolución potencialmente indeseable cuando los principales índices bursátiles estadounidenses se mantienen cerca de máximos históricos a pesar de un mes agotador de volatilidad en los mercados.

Preocupaciones por el rendimiento de la inversión

“Las ventas comenzaron con ‘la gran pregunta sobre el (retorno de la inversión) de todo ese gasto'”, afirmó Matthew Maley, estratega jefe de mercado de Miller Tabak. “Cada vez resulta más evidente para la gente que va a llevar mucho más tiempo”.

Thomas Hayes, presidente de Great Hill Capital LLC en Nueva York, coincidió en que las preocupaciones sobre el retorno de la inversión son fundamentales, al tiempo que citó los comentarios del director ejecutivo de Nvidia, Jensen Huang, sobre un cuello de botella en la financiación para las empresas de IA más pequeñas como factor que contribuyó a las ventas.

Meta anunció el miércoles que utilizaría nuevas acciones de Clase C, que carecen de derecho a voto, para financiar el gasto en IA y otras prioridades . Meta también elevó el límite inferior de su previsión de gasto anual de 130,000 millones de dólares a 135,000 millones, mientras que el límite superior se mantuvo sin cambios en 145,000 millones.

Ese nivel de gasto requerirá una gran participación de los inversores en las próximas ventas de acciones. Meta registró un flujo de caja libre negativo de 2.120 millones de dólares en el tercer trimestre, frente al flujo de caja libre positivo de 10.630 millones de dólares del año anterior. Se trata del primer «cash burn» de Meta en más de una década.

“Más gasto, flujo de caja libre negativo, ingresos insuficientes generados por la inversión, todo ello es motivo de preocupación para los inversores, que temen que esto no sea más que una especie de pozo sin fondo”, afirmó Robert Pavlik, gestor sénior de carteras de Dakota Wealth en Fairfield, Connecticut.

Esta situación pone de relieve la preocupación sobre cómo se financiará la inversión en IA. Los swaps de incumplimiento crediticio, que reflejan el riesgo de impago percibido de la deuda de las principales empresas de IA, han aumentado considerablemente durante el último año, y los de Meta alcanzaron un récord el jueves.

Se manifiesta la inquietud de los inversores

Las nuevas señales de inquietud del mercado ante el gasto en IA se convirtieron el jueves en una venta masiva generalizada, y hay quien afirma que un retroceso en el sector de la IA podría afectar al crecimiento de EU Los inversores buscaron la seguridad de los bonos del Tesoro, lo que provocó una subida de sus precios.

“Este es el clásico día de rotación”, afirmó Joe Saluzzi, socio, cofundador y codirector de negociación de acciones en Themis Trading, en Chatham (Nueva Jersey). “Se ve cómo el dinero se dirige hacia los bonos del Tesoro, por lo que se trata de una clásica estrategia de seguridad… Están rotando fuera de los valores tecnológicos, fuera de la IA, y hacia inversiones más seguras, ya sean bonos o algunas de esas grandes acciones del Dow Jones”.

La ola de ventas del jueves aumentó la presión sobre las empresas de «neocloud» que están en el centro de la expansión de la IA: Nebius cayó un 7% tras anunciar una nueva línea de crédito de 3,500 millones de dólares de Citigroup, y CoreWeave —cuyo rendimiento de los bonos sin garantía se disparó hasta el 15 % durante la ola de ventas de la semana pasada en el sector de la IA— bajó un 10 %.

El analista de Bank of America, Tal Liani, afirmó en un informe publicado el jueves que mantiene una recomendación de “comprar” y un precio objetivo de 140 dólares para las acciones de CoreWeave de cara a la presentación de resultados del próximo mes, aunque señaló que cree que la empresa necesitará recaudar 20,000 millones de dólares para financiar sus compromisos con los clientes —un tipo de perspectiva que está generando inquietud entre los inversores tecnológicos—.

“A nadie le preocupa que Meta, Amazon o Google consigan la financiación que necesitan”, señaló Maley. “Pero si resulta prohibitivo para las empresas más pequeñas, no hace falta que se produzca una implosión para que la gente se ponga nerviosa”.