En marzo de este año se presentó un ajuste generalizado en los mercados accionarios globales debido al conflicto en Medio Oriente, el movimiento bajista estuvo justificado porque el repunte en el precio de los energéticos traería choques inflacionarios, situación que se cumplió. Pero como sucedió en conflictos armados anteriores, el impacto en los mercados accionarios fue de corto plazo a tal grado que los índices en Estados Unidos ya alcanzaban nuevos máximos a mediados de abril. En México, la situación es distinta y es que, el mercado accionario ha mantenido debilidad desde entonces.
Hay que recordar que 2025 fue un muy buen año para la bolsa mexicana con una ganancia en el IPC cercana al 30%; parecía que la tendencia seguiría ya que en los primeros dos meses de 2026 el índice ganó 11.0%; pero se desató el conflicto, lo que llevó al índice a una corrección de 10.5%. Posteriormente vino el rebote, pero aquí es donde la historia cambia ya que el IPC no ha logrado registrar nuevos máximos, incluso la tendencia secundaria desde entonces es bajista anotando máximos cada vez menores. Todavía a mediados de agosto el IPC se ubicaba alrededor de las 64,000 unidades, lo que representaba mínimos no vistos en todo el año.
Le doy vueltas al asunto para entender la debilidad del mercado accionario mexicano y no logró entender del todo. No se trata de una liquidación generalizada en mercados emergentes, el índice EEM acumula una ganancia en el año de 26% y en junio se anotaba nuevos máximos históricos. Algunos mercados comparables como Brasil mantienen buen desempeño, el Bovespa acumula una ganancia de 17% con nuevos máximos en abril. El Colcap de Colombia acumula el 24% y actualmente se ubica en máximos históricos. El IPSA chileno con una ganancia de 8.80% y también cercano a máximos.
Tampoco se trata de una salida masiva de flujos y es que, a lo largo de 2026 el saldo de no residentes en títulos de renta variable supera los 190,000 millones de dólares, lo que representa niveles máximos en el indicador. Incluso desde el tercer trimestre de 2025 y hasta junio de este año las tasas de crecimiento anuales en dicho indicador son en promedio de 30.6%; esto deja ver que hay apetito por parte de inversionistas internacionales sobre acciones mexicanas.
Tampoco se debe a que las empresas mexicanas vean mermadas sus ganancias. En el segundo trimestre de 2026, los ingresos de las empresas que se encuentran en la muestra del IPC aumentaron sus ingresos en 4.7%, pero más importante aun fue la expansión de las ganancias que crecieron 20.8%, el ritmo más acelerado para un mismo periodo desde 2022. De hecho, las ganancias registraron niveles récord. El crecimiento en las ganancias provoca que el mercado accionario mexicano se mantenga atractivo en cuanto a valuaciones, el múltiplo P/U actual se ubica alrededor de 15 veces, mientras que otros países desarrollados cotizan muy por encima de las 20 veces.
Un indicador que me llama mucho la atención es el coeficiente de correlación que tiene el IPC con la paridad USD/MXN, en los últimos 10 años esa correlación es de -38.0%, pero al realizar una correlación móvil de 200 días, la correlación se ha profundizado actualmente hasta -55%; esto quiere decir que movimientos negativos en el USD/MXN provocarían apreciación en el IPC y viceversa. En lo que va del año el peso mexicano se ha apreciado 5.8% y el fortalecimiento del peso es más evidente desde finales de julio. Tomando en cuenta la relación inversa que hay entre las dos variables, pudiéramos pensar que la caída en la paridad USD/MXN provocaría que el mercado accionario mexicano repunte, pero no ha sucedido así.
Entonces surge nuevamente la pregunta de por qué el mercado accionario mexicano presenta fuerte debilidad, incluso se han borrado gran parte de las ganancias que había acumulado el IPC a tal grado que al cierre del 7 de septiembre la ganancia acumulada en el año es de apenas 0.7%; de las 35 emisoras que conforman la muestra del IPC, 12 presentan pérdidas de doble dígito.
Es una realidad que el mercado accionario mexicano no es el favorito debido a lo limitado que es su oferta sectorial y es que ninguna de las emisoras listadas pertenece a algún sector disruptivo o innovador; pero también es cierto que varias empresas son muy estables y tiene gran participación de mercado, situación que al parecer no están favoreciendo los inversionistas. Veremos si hacia el cierre de año se detona el efecto estacional en el mercado accionario mexicano para que reviva.
