BCE, Banxico y BoE marcan el ritmo de la semana

El miércoles pasado se dio a conocer la decisión de política monetaria por parte de la Junta de la Reserva Federal y, como se esperaba, el resultado fue un recorte de 25 puntos base. Sin embargo, la votación no fue unánime: nueve miembros votaron a favor, mientras que tres optaron por otras alternativas, de los cuales dos preferían mantener la tasa sin cambios y uno proponía un recorte de 50 puntos base. Tras esta decisión, el dólar continuó mostrando debilidad y el tipo de cambio llegó a tocar un mínimo de 18.15.

Posteriormente, tanto el comunicado como el discurso del presidente de la Fed, Jerome Powell, llevaron al mercado a descontar recortes adicionales de 50 puntos base en 2026. No obstante, en mi opinión, el ajuste podría ser mayor, de hasta 100 puntos base el próximo año. Las razones son claras: la economía estadounidense ha venido perdiendo dinamismo, lo cual comenzará a reflejarse con mayor fuerza en un mercado laboral más débil, algo que veremos confirmado en los datos de los próximos meses.

A este escenario se suma un factor relevante: el cambio en la presidencia de la Reserva Federal en mayo de 2026, cuando concluye el periodo de Powell. De acuerdo con diversos reportes periodísticos, el candidato más avanzado es Kevin Hassett, actual director del Consejo Económico Nacional de Estados Unidos y una figura muy cercana a Donald Trump. Cabe recordar que ambos han sido críticos de la Fed y han insistido en que las tasas deberían bajar con mayor rapidez. Si observamos el estilo de gobierno del presidente estadounidense, la independencia del banco central podría verse en entredicho a partir de esa fecha.

En el ámbito local, la semana pasada también destacó un análisis de BBVA, en el cual el banco señala una mejor perspectiva para México en comparación con Brasil durante los próximos meses. Esto impulsó al mercado accionario, que alcanzó un máximo histórico, y al peso mexicano, que el viernes —día feriado en nuestro país— llegó a cotizar momentáneamente por debajo de 18.00, cerrando la semana en 18.01.

Para esta semana, la atención estará puesta en las decisiones de política monetaria de los principales bancos centrales. El jueves se conocerán los anuncios del Banco Central Europeo (BCE) y del Bank of England (BoE). En el caso del BCE, el mercado espera que mantenga las tasas sin cambios, mientras que para el BoE se anticipa una decisión muy dividida, incluso de cinco votos contra cuatro, para recortar 25 puntos base, lo que llevaría su tasa de referencia a 3.75%.
Ese mismo día, el Banco de México también tendrá su reunión de política monetaria y la decisión se dará a conocer a la 1:00 p.m. (hora de la Ciudad de México). El consenso del mercado apunta a un recorte de 25 puntos base, en línea con el ciclo de relajamiento monetario que han seguido otros bancos centrales y ante un entorno de inflación más controlada.

En cuanto a los datos económicos, esta semana se estarán llenando los vacíos generados por el cierre gubernamental de octubre y parte de noviembre. El martes 16 se publicará el dato de nóminas no agrícolas, con un estimado de 50 mil empleos, así como la tasa de desempleo, que se espera en 4.4%. Ese mismo día se dará a conocer el PMI de servicios. Para el jueves, el mercado estará atento al dato de inflación, donde se estima que la inflación general anual suba a 3.1% desde 3.0%, mientras que la subyacente se mantendría en 3.0%. Finalmente, el viernes se publicarán las ventas de casas usadas y el dato final del sentimiento del consumidor de la Universidad de Michigan.

Con este panorama, esperamos que el tipo de cambio se mantenga esta semana dentro de un rango de 17.90 a 18.20, aunque con un sesgo bajista. Consideramos que existe mayor probabilidad de que el mercado busque romper el soporte de 17.90 e incluso se acerque al nivel de 17.65, precio no visto desde el 17 de julio de 2024, cuando se confirmó la super mayoría de Morena en el Congreso, que de ir a probar la resistencia de 18.20. Solo una ruptura sostenida por arriba de este último nivel abriría la puerta hacia 18.36, correspondiente al promedio móvil de 50 días. Adicionalmente, podríamos observar entrada de liquidez por parte de corporativos, asociada al pago de impuestos y aguinaldos.

Nota: Algunos bancos de inversión de gran relevancia, entre ellos Goldman Sachs, anticipan que la debilidad del dólar continuará durante 2026.