Reuters.- Elon Musk presenta a SpaceX como el billete de la humanidad a Marte. Pero el argumento de la empresa ante los inversores para una posible salida a bolsa histórica revela que su negocio principal será el mismo que el de las grandes tecnológicas: desarrollar inteligencia artificial.

La diferencia radica en cómo financian las empresas el gasto. Mientras que Alphabet y Microsoft cuentan con abundantes flujos de caja operativos, SpaceX está financiando su apuesta con los ingresos procedentes de cohetes y satélites, lo que le deja con un perfil de consumo de efectivo más cercano al de una startup en fase avanzada que al de una empresa consolidada valorada en un billón de dólares.

El negocio de banda ancha por satélite de SpaceX, Starlink, duplicó sus ingresos operativos el año pasado hasta alcanzar los 4,420 millones de dólares, cubriendo con creces las pérdidas incurridas en su división espacial, que está realizando grandes inversiones en un nuevo cohete portasatélites, según muestran extractos del registro de la salida a bolsa de la empresa revisados por Reuters. Esto ha animado a Musk a reconvertir SpaceX en una empresa centrada en la IA, cambiando drásticamente su perfil de gasto.

En 2025, la división de IA —donde se encuentra xAI— representó el 61 % del gasto de capital total de 20,740 millones de dólares de la empresa consolidada. Al mismo tiempo, el aumento de los costes llevó a la unidad a una pérdida operativa de 6,400 millones de dólares. Sin embargo, con planes para construir una flota de centros de datos espaciales, no es probable que el gasto de SpaceX se reduzca a corto plazo.

“Lo que buscarán los inversores es una visión clara de cómo evoluciona el modelo de negocio con esta financiación y si puede hacer que la economía de la computación funcione a gran escala”, afirmó Melissa Otto, directora de investigación de S&P Global Visible Alpha. “En muchos sentidos, SpaceX parece una startup a gran escala”.

Las grandes tecnológicas tienen ingresos y beneficios enormes

Aunque el gasto de SpaceX es gigantesco según la mayoría de los indicadores, queda eclipsado por el de sus rivales de Silicon Valley. Alphabet, matriz de Google; Microsoft; Meta, propietaria de Instagram; junto con Amazon y Oracle, tienen previsto gastar colectivamente más de 600,000 millones de dólares en IA este año.

Las grandes tecnológicas también generan muchos más ingresos de sus negocios existentes, que abarcan la publicidad digital, la computación en la nube y el software empresarial, lo que les proporciona tanto un margen de maniobra más amplio para seguir invirtiendo en tecnología como un colchón en caso de que la demanda de IA no alcance las expectativas.

Esa diferencia es importante ahora que SpaceX prepara la que podría ser la mayor oferta pública inicial de la historia, con un mercado potencial total de 28.5 billones de dólares, gran parte del cual está vinculado a la IA para empresas.

Aunque la empresa pretende recaudar 75,000 millones de dólares en su salida a bolsa con una valoración de 1,75 billones de dólares, es posible que tenga que volver a los mercados en unos años si el crecimiento del gasto de capital sigue superando al de los ingresos. Su gasto de capital se duplicó con creces el año pasado, superando los ingresos en aproximadamente 2,000 millones de dólares.

La brecha podría ampliarse, ya que los analistas estiman que el coste de llevar a cabo el plan de la empresa de lanzar una constelación de un millón de satélites de centros de datos ascenderá a billones de dólares.

«La carga financiera es importante, pero es manejable si el aumento de los ingresos por IA se produce en el plazo que la dirección da a entender», afirmó Shay Boloor, estratega jefe de mercado de Futurum Equities.

«El riesgo aumenta considerablemente una vez que el crecimiento de suscriptores de Starlink se estabilice o si el gasto en IA sigue creciendo más rápido que la monetización».

¿Qué pasará si SpaceX compra Cursor?

Un acuerdo recientemente revelado con la startup de generación de código de IA Cursor añade más incertidumbre. SpaceX tiene la opción de comprar la empresa por unos 60,000 millones de dólares, o retirarse y pagar aproximadamente 10,000 millones de dólares por una colaboración.

La estructura permite a SpaceX retrasar la decisión hasta después de su salida a bolsa, pero las implicaciones financieras son evidentes. Si SpaceX opta por el pago menor de la colaboración, probablemente perderá acceso a la lucrativa cartera de clientes de Cursor, pero el impacto financiero reduciría su liquidez en meses, en lugar de años.

En ese escenario, Cursor podría ayudar a SpaceX a mejorar la productividad dentro de sus operaciones de IA sin alterar drásticamente el riesgo de su balance, lo que podría respaldar la tesis de que el gasto en IA puede volverse más eficiente con el tiempo.

Ninguna de las dos empresas ha revelado cómo se financiaría la operación. Una transacción exclusivamente en acciones mantendría intacta la posición de tesorería de SpaceX, pero incluso el pago en efectivo de una pequeña parte del importe de la adquisición podría acelerar la necesidad de una nueva ronda de financiación o requerir un recorte significativo del gasto. SpaceX no respondió a una solicitud de comentarios enviada por correo electrónico fuera del horario laboral habitual.

Las finanzas de la empresa se parecen más a las de la empresa de cohetes y satélites que es, que a las del gigante de infraestructura de IA en el que quiere convertirse, dijo Boloor.

“Eso no invalida la noticia, pero sí significa que los compradores de la OPI estarían pagando por adelantado una transformación que aún tiene que reflejarse más claramente en las cifras”.