Reuters.- Hace cinco años, PayPal era una de las favoritas de Wall Street y líder en pagos digitales. Desde entonces, sus acciones se han desplomado, Apple Pay domina los servicios de pago en EU y PayPal se enfrenta a una oferta de adquisición que no le gusta. ¿Qué pasará ahora?

La empresa, sinónimo de pagos digitales, recibió la semana pasada una oferta de 53,000 millones de dólares para ser privatizada por su rival emergente Stripe y la firma de adquisiciones Advent International. El consejo de administración de PayPal está debatiendo la oferta, pero considera que 60.50 dólares por acción no es suficiente, según afirmaron fuentes cercanas a la empresa.

Se trata de un revés para una empresa que ayudó a impulsar el comercio electrónico y los pagos por correo electrónico, y que, de paso, lanzó las carreras de los titanes tecnológicos Elon Musk y Peter Thiel. Fundada en 1998, la empresa de San José (California) fue adquirida por eBay en 2002 y se escindió como empresa independiente en 2015. Su crecimiento continuado elevó su valor de mercado hasta los 360 000 millones de dólares en 2021.

Pero desde entonces su crecimiento se ha ralentizado y la competencia se ha intensificado, mientras que los múltiples intentos de los últimos años por reactivar su negocio han dado escasos frutos.

Los negociadores están sopesando ahora el valor del extenso ecosistema de pagos de PayPal, desde sus más de 400 millones de cuentas de consumidores hasta su negocio de pagos para comerciantes, lo que plantea la cuestión de si la empresa tiene más valor como entidad única o como un conjunto de activos —como la aplicación de pagos entre particulares Venmo— que podrían venderse por partes. PayPal se ha negado a hacer comentarios sobre esta noticia.

En febrero, cuando la empresa nombró a un nuevo director ejecutivo, reconoció la necesidad de abordar su posición frente a la competencia y dentro del panorama general del sector. “Aunque se han logrado algunos avances en varias áreas durante los últimos dos años, el ritmo de cambio y ejecución no se ajustaba a las expectativas del Consejo de Administración”, afirmó en un comunicado.

Enrique Lores, que asumió el cargo de director ejecutivo en marzo, no se ha pronunciado sobre si PayPal se plantearía una venta.

PayPal se queda atrás en nuevas oportunidades

Mientras que rivales más grandes como Apple, Google y Samsung, así como nuevas empresas como Stripe y Affirm, lanzaban sin descanso nuevas formas de pago de bienes y servicios para consumidores y empresas, los analistas señalan que PayPal tardó en explorar oportunidades en la banca y el comercio digitales, o en ofrecer nuevas opciones cuando cada vez más personas utilizaban sus teléfonos para pagar.

“¿Para qué molestarse en convertirse en un banco digital si puedes limitarte a ser el botón de pago más grande del mundo?”, señaló Dan Dolev, analista sénior de Mizuho. “Creo que resultaba demasiado fácil beber la miel directamente del tarro de la caja”.

Los inversionistas y los ejecutivos del sector se muestran frustrados con los resultados de PayPal, según una fuente familiarizada con las deliberaciones de la empresa. PayPal se fundó antes incluso de que existiera el iPhone, pero el año pasado la cuota de mercado de Apple Pay en EEUU superó a la de PayPal en 10 puntos porcentuales, según PYMNTS Intelligence, una empresa de investigación.

PayPal también se ha quedado rezagado respecto a muchos rivales en la adopción de la inteligencia artificial y en su incursión en el comercio agentivo, en el que agentes de IA negocian y completan compras en nombre del usuario.

Owen Lau, analista de la empresa de servicios financieros Clear Street, con sede en Nueva York, señaló que PayPal dio prioridad a ganar cuota de mercado mediante una política de precios agresiva, pero no logró cobrar lo suficiente para generar rendimientos atractivos. Clear Street comenzó a cubrir a PayPal la semana pasada con una recomendación de “mantener” y un precio objetivo de 61 dólares por acción, frente a un precio de cotización de 57.09 dólares el viernes.

Lau añadió que el crecimiento se ha ralentizado en áreas clave del negocio, incluido Venmo, mientras que los productos más recientes, como “compra ahora, paga después”, no han dado los resultados esperados. La base de usuarios de PayPal se ha estancado, señaló, lo que hace que el crecimiento pase a un segundo plano frente al objetivo de aumentar los beneficios procedentes de los clientes actuales.

“Solo quieren ganar cuota de mercado”, afirmó. “No están aplicando las tarifas adecuadas y están perdiendo impulso en otras áreas del negocio”.

La empresa ha tenido tres directores ejecutivos en cuatro años y, este mes de marzo, se embarcó en su segundo intento de reestructuración desde que el veterano director ejecutivo Dan Schulman dejara el cargo en 2023.

Puede que se aumente la oferta, pero no parece probable que haya ofertas rivales

El año pasado, según un directivo del sector tecnológico familiarizado con el asunto, un acuerdo con OpenAI para integrar el monedero digital y el procesamiento de PayPal en ChatGPT provocó un enfrentamiento entre el consejo de administración y el equipo ejecutivo liderado por Alex Chriss, el director ejecutivo que sucedió a Schulman. Chriss abandonó la empresa tras el nombramiento de Lores, después de que el consejo solicitara retrasar el acuerdo. Aun así, es poco probable que el consejo respalde un acuerdo de 53,000 millones de dólares, según otra persona familiarizada con la empresa.

Algunas discusiones a nivel del consejo se han centrado en si la oferta es suficiente siquiera para justificar el inicio de las negociaciones, señaló esta persona. El consejo está sopesando si la empresa podría tener un valor mayor, basándose en su intención de alcanzar los hitos establecidos en su último plan de reestructuración, añadió la fuente.mLas fuentes hablaron bajo condición de anonimato para comentar deliberaciones privadas.

Los analistas de Wall Street creen que Stripe y Advent pueden permitirse pagar más, y que lo harán. Según ha informado Reuters, han reunido 17,000 millones de dólares en capital propio y han obtenido 50,000 millones de dólares en financiación bancaria, lo que podría darles capacidad para elevar su oferta.

Las decisiones de los postores sobre el precio podrían verse influidas, en parte, por lo que diga PayPal este mes cuando publique sus resultados trimestrales; un reporte débil probablemente aumentaría la presión sobre PayPal, mientras que uno sólido podría animar a presentar una oferta más alta. Sin embargo, parece poco probable que surjan ofertas competidoras por PayPal.