El miércoles 28 de octubre tendrá lugar la penúltima reunión de la Reserva Federal, hay que recordar que en el anuncio de septiembre aumentó la tasa de referencia para ubicarla en el rango de 3.75% a 4.0%.

La expectativa de lo qué hará el organismo ha cambiado considerablemente y es que, todavía hace un mes la probabilidad de que se realizara otro aumento de 25pb. en octubre era de 64%, pero actualmente es de apenas 9.5%; es decir, el mercado esta apostando a que la FED no realizará cambios en esta reunión. De alguna manera, la expectativa de aumento en la tasa se ha pasado a diciembre con el 75% de probabilidad. 

Es interesante la postura del mercado con respecto a la FED y es que, los precios del petróleo se mantienen por encima de los 100 dólares por barril, aspecto que impactó en la inflación de septiembre y seguramente lo hará en la de octubre. La inflación general actual (3.7%) se mantiene muy lejos del objetivo de 2.0%, incluso el PCE subyacente no ha podido perforar la barrera del 3.0%; es decir, la presión en los precios se mantiene.

Entonces, ¿por qué el mercado está tan complaciente, pensando que la FED no aumentará la tasa en esta reunión de octubre? Una posible respuesta tiene que ver con el dot plot que se publicó en septiembre el cual planteaba que la mayoría de los miembros de la FED veían la tasa en el rango de 4.0%-4.25% al cierre de 2026; eso implicaba solo un aumento desde dicha reunión, es decir, el mercado considera que la postura de los miembros no cambiará respecto a lo que se tenía en septiembre.

Por otro lado, el propio mercado de bonos refleja esta postura complaciente con respecto a la FED debido a que las tasas de interés de mercado han caído considerablemente desde los máximos alcanzados a inicios de octubre en donde el bono a 10 años rebasó por momentos el 5.30%, actualmente la tasa de dicho instrumento se ubica en 4.99%.

La postura base es justamente que la FED mantenga la tasa de referencia sin cambio, pero no se debe descartar alguna sorpresa sobre todo por el actual presidente el cuál ha eliminado cualquier pronunciamiento de guía prospectiva.

Durante muchos años, los inversionistas se acostumbraron a buscar señales puntuales de lo que realizaría la FED en el futuro, en muchos casos las minutas de la FED y las conferencias de los miembros indicaban puntualmente cuáles serían las siguientes acciones del organismo.

Pero Kevin Warsh ha reiterado que los mercados funcionan mejor cuando reaccionan a los datos reales y no a las expectativas que se generan los agentes económicos con base en una guía, de alguna manera nos esta diciendo que la decisión de política monetaria no se verá influenciada por las apuestas del mercado, sino totalmente dependerá de los datos reales y su evolución. Si tomamos en cuenta que la inflación general todavía se mantiene muy por encima del objetivo, no se debe descartar que se pudiera concretar un aumento desde esta reunión de octubre.

Desde que se implementaron las guías prospectivas, el impacto de los comunicados de política monetaria han sido marginales en el movimiento de los activos financieros, pero pudiéramos estar de regreso en las épocas en que todo mundo estaba expectante de la decisión que tomaría el banco central y que provocaba movimientos agresivos. 

El nuevo presidente de la FED se ha pronunciado por cambios importantes en el funcionamiento del organismo, así que es mejor tomar precauciones ante una posible sorpresa.