Reuters.- Los inversores que participan en la salida a bolsa de SpaceX, valorada en casi 2 billones de dólares , están haciendo una apuesta de alto riesgo: confían en que el director ejecutivo, Elon Musk, pueda convertir un negocio de satélites en rápido crecimiento en algo mucho más grande, utilizando un cohete sin probar para impulsar una ambiciosa incursión en la IA.

Musk ha convertido a SpaceX en la mayor empresa de cohetes del mundo mediante el lanzamiento de miles de satélites de Internet Starlink y el desarrollo pionero de cohetes reutilizables que han transformado la economía espacial.

Pero la empresa busca que su valor no se base solo en esos logros, sino en el gigante en el que podría convertirse si las ambiciosas apuestas de Musk para colonizar Marte, instalar centros de datos en el espacio y convertirse en una empresa líder en IA dan sus frutos.

En el centro de esas apuestas se encuentra la suposición de que una serie de acontecimientos se desarrollarán en el orden correcto, de modo que cada paso desbloquee el siguiente nivel de financiación y expansión: Starlink generará el efectivo para financiar el cohete Starship de próxima generación, Starship reducirá drásticamente los costes de lanzamiento para ampliar el mercado, y ese mercado ampliado acabará por sustentar el nuevo negocio de IA, que actualmente es un devorador de dinero .

“El riesgo no es si SpaceX es un negocio real; claramente lo es”, afirmó Josh Gilbert, analista de eToro, una plataforma de negociación en la que las acciones estarán disponibles el día de su debut. “El riesgo es si una valoración de 1.75 billones de dólares refleja adecuadamente los retos de ejecución que conlleva ser en parte una empresa de cohetes, en parte un proveedor de Internet, en parte una empresa de IA y estar impulsada en gran medida por la visión de una sola persona”.

SpaceX está poniendo a prueba la paciencia de los inversores con las enormes pérdidas que reveló en su solicitud inicial de salida a bolsa (S-1) el miércoles: 4280 millones de dólares en el trimestre que finalizó el 31 de marzo, lo que supone un aumento de ocho veces respecto al año anterior.

Esas pérdidas por sí solas obligarán a los inversores a basarse menos en los parámetros tradicionales para valorar SpaceX, y más en la confianza en que Musk cumplirá lo que ha prometido.

Los inversores confrían en Musk

Desde la creación de una empresa de vehículos eléctricos valorada en un billón de dólares que contribuyó a impulsar un cambio global hacia los coches limpios hasta liderar SpaceX como la primera empresa privada en llevar a astronautas de la NASA al espacio, Musk ha convertido repetidamente apuestas de ingeniería de alto riesgo en negocios dominantes, alimentando la creencia de los inversores de que incluso sus hipótesis más ambiciosas sobre SpaceX podrían resultar factibles.

“No se va a justificar una valoración de 1.75 billones o 2 billones de dólares para SpaceX utilizando únicamente métricas fundamentales tradicionales”, afirmó Greg Martin, cofundador de Rainmaker Securities, en una videollamada. “Muchos inversores creen que SpaceX podría convertirse en una empresa de entre 5 y 10 billones de dólares con el tiempo”.

Los proyectos de Musk suelen llegar más tarde de lo prometido: el Cybertruck de Tesla, presentado en 2019, no comenzó a entregarse hasta 2023; el Roadster 2, revelado en 2017, aún no se ha lanzado, y una plataforma de vehículos eléctricos más asequible, así como los robots Optimus, siguen en fase de desarrollo. El lanzamiento de su Robotaxi, que sustenta el crecimiento a corto plazo, ha sido lento tras las grandilocuentes promesas.

Aun así, los inversores, analistas y gestores de fondos —Reuters habló con 18 de ellos— se muestran en general optimistas, y muchos afirman que solo los negocios de satélites y espaciales justifican una valoración cercana a los 2 billones de dólares.

Riesgos de los negocios

SpaceX se uniría a un pequeño grupo de empresas valoradas en 2 billones de dólares, la mayoría de las cuales cuentan con ingresos estables y sólidos beneficios.

Por el contrario, SpaceX tenía un déficit acumulado de 41,310 millones de dólares a 31 de marzo, lo que demuestra que la empresa ha gastado mucho más dinero en sus más de dos décadas de existencia de lo que ha ganado, lo que refleja los costes de construir cohetes reutilizables, la enorme red de Starlink y los centros de datos de IA a escala de gigavatios.

Starlink sigue siendo fundamental. Generó 3,260 millones de dólares en ingresos en el trimestre de marzo, un aumento de casi un tercio respecto al año anterior, aunque los márgenes se vieron presionados por la expansión internacional y otros gastos.

SpaceX definió Starship no solo como un cohete, y señaló en la sección de factores de riesgo de la presentación: “Nuestra capacidad para ejecutar nuestra estrategia de crecimiento depende en gran medida de Starship”, advirtiendo de que los retrasos en el desarrollo o en los objetivos de costes podrían obstaculizar el despliegue de satélites de próxima generación e infraestructura de IA, lo que elevaría los costes y socavaría el crecimiento y la retención de clientes. Señaló que los cohetes operativos Falcon 9 y Falcon Heavy no eran capaces de desplegar sus nuevos satélites.

Los ingresos espaciales se desplomaron un 28.4% en el trimestre de marzo y las pérdidas se ampliaron hasta los 662 millones de dólares, frente a los 70 millones del año anterior, ya que SpaceX invirtió grandes cantidades de dinero en el desarrollo de Starship.

Las pérdidas en el negocio de la IA se dispararon hasta los 2,470 millones de dólares y los gastos de capital se triplicaron hasta alcanzar los 7,720 millones de dólares, superando el gasto de capital combinado de los otros dos negocios.

La propia SpaceX lo expresó de la mejor manera: “La complejidad y la interdependencia de nuestros sistemas de ingeniería, fabricación, montaje y transporte terrestre y espacial, así como de infraestructura, hacen que una interrupción en un componente pueda tener efectos en cadena en todas nuestras operaciones”.