Reuters.- SpaceX y Anthropic se están preparando para lo que podrían ser las mayores salidas a bolsa de la historia de Estados Unidos, y se rumorea que OpenAI les sigue de cerca.

Esto pondrá a los directivos de las empresas en el punto de mira del conservador mundo de Wall Street, incluso mientras venden proyectos ambiciosos en forma de cohetes y software de inteligencia artificial que, en ocasiones, inventa respuestas.

El periodo previo a una salida a bolsa es una serie de conversaciones y presentaciones de alto riesgo en las que los posibles inversores presionan a los ejecutivos de las empresas para echar un vistazo a sus cuentas y evaluar si crecerán y generarán beneficios, mientras que los directores generales y sus lugartenientes deben presentarse como personas de confianza. A medida que se acercan las salidas a bolsa de un billón de dólares, harían bien en evitar los escollos que han lastrado otros debuts en el mercado.

Como hemos visto en anteriores periodos de salida a bolsa, parece que incluso los multimillonarios pueden dejarse seducir por la revista Playboy.

Durante los preparativos de la espectacular salida a bolsa de Google en 2004, los cofundadores Serguéi Brin y Larry Page rompieron el protocolo al conceder una entrevista a la revista Playboy. El momento no fue el más adecuado, ya que ocurrió durante el llamado “período de silencio” de la Comisión de Valores y Bolsa (SEC) previo a una salida a bolsa, en el que se espera que los ejecutivos de la empresa se abstengan de hacer declaraciones públicas. Google, ahora Alphabet, se vio obligada a incluir el artículo completo en su documentación de salida a bolsa de 2004, denominada S-1, consolidándolo así como un infame ejemplo aleccionador.

“Las salidas a bolsa deben estar cuidadosamente planificadas y lo que se busca es llamar la atención sobre el gran negocio y la historia de la empresa”, afirmó Scott Bisang, socio fundador de Collected Strategies, quien anteriormente asesoró a Lyft y a otras empresas en sus procesos de salida a bolsa. «Pero a veces los ejecutivos se salen del guion y es entonces cuando las cosas pueden volverse impredecibles».

El director ejecutivo de Salesforce, Marc Benioff, cometió su propia infracción del periodo de silencio cuando permitió que un periodista del New York Times le siguiera durante un día mientras hablaba del potencial de su empresa e incluso reconoció que la entrevista infringía las normas de la SEC. La empresa de software empresarial se vio obligada a retrasar un mes su salida a bolsa de 2004.

Riresgos de la gira de presentición y escollos de imagen

El evento estrella de la venta de una OPI se denomina roadshow, en el que los ejecutivos de la empresa presentan su negocio a los posibles inversores. Se trata de un riesgo particular porque, para algunos, supone la primera vez que sus ejecutivos se exponen en público, enfrentándose a preguntas difíciles. Se espera que SpaceX comience a reunirse con posibles inversores ya este jueves, donde probablemente tendrá que explicar sus continuas pérdidas de la unidad de inteligencia artificial xAI y la estrategia de su controvertido director ejecutivo.

“Los inversores quieren poder ver a estos ejecutivos y hacerse una idea de ellos; de cómo se presentan”, afirma Elizabeth Blankespoor, profesora de la escuela de negocios de la Universidad de Washington que ha estudiado las giras de presentación. “Esta es una oportunidad para que las empresas se vendan, por lo que la imagen sin duda importa”.

Pero, en ocasiones, las empresas transmiten una imagen equivocada. En los días previos a la tan esperada salida a bolsa de 2012 de lo que entonces se llamaba Facebook —y que desde entonces ha pasado a llamarse Meta Platforms —, el director ejecutivo Mark Zuckerberg acudió a las reuniones con una sudadera con capucha y zapatillas deportivas, en lugar de traje. Esto llevó a algunos a cuestionar la madurez del entonces director ejecutivo de 27 años, que buscaba recaudar miles de millones de dólares.

“En realidad, les está demostrando a los inversores que no le importa demasiado», dijo un analista en aquel momento. «Tiene que mostrarles el respeto que se merecen, porque les está pidiendo su dinero”. Facebook cayó alrededor de un 20 % en los primeros días de cotización, aunque desde entonces los inversores han respaldado la acción, convirtiéndola en una de las empresas más valiosas del mundo. De hecho, pocas de las recientes salidas a bolsa más esperadas han superado al mercado.

En el caso de SpaceX, el carácter desenfadado del director ejecutivo, Elon Musk, especialmente en sus publicaciones en X, presenta riesgos en medio de la formalidad del proceso de salida a bolsa, según afirmó Timothy Loughran, profesor de Finanzas de la Universidad de Notre Dame. “Es bien conocido por expresarse en sus redes sociales y tendrá que tener mucho cuidado»” señaló. “Queda por ver si será capaz de contenerse”.

No se supo de inmediato si Musk se uniría a la gira de presentación de SpaceX, aunque se reunió con inversores como parte de la salida a bolsa de Tesla en 2010, cuando solía viajar sin guardaespaldas. El éxito de la salida a bolsa de Tesla —las acciones se dispararon un 40% en el primer día de cotización— tiene a los inversores de SpaceX esperando otra gran ganancia. SpaceX no respondió a una solicitud de comentarios sobre los planes de Musk para la gira de presentación.

Los chatbots de Anthropic y OpenAI, famosos por sus persistentes alucinaciones, pueden ser motivo de curiosidad entre los inversores de Wall Street, que prefieren cifras concretas y proyecciones financieras fiables, afirmó Loughran.

Errores en la documentación regulatoria

Otros riesgos acechan en los propios formularios S-1. Groupon fue objeto de críticas durante su salida a bolsa en 2011 por inventarse de la nada una nueva métrica financiera que excluía un gasto bastante crítico para la empresa de cupones de comercio electrónico: el marketing. La empresa tuvo que reelaborar su S-1 para explicar mejor los denominados ingresos operativos consolidados ajustados por segmento, una de varias enmiendas que incluían la contabilización de un incumplimiento del periodo de silencio .

La empresa de espacios de coworking WeWork reveló en 2019 enormes pérdidas en su formulario S-1 y reveló que el entonces director ejecutivo, Adam Neumann, había comprado la marca registrada de la palabra «We» y estaba cobrando a su propia empresa por usarla. Justo antes de su gira de presentación programada, WeWork retiró su salida a bolsa , ya que su valoración se desplomó y el interés de los inversores decayó.

A veces, incluso el nombre de una empresa puede servir de chiste. Tal fue el caso de BATS , el operador de bolsa en línea que llevó a cabo su salida a bolsa en 2012 en su propia plataforma para demostrar que podía competir con el Nasdaq y la Bolsa de Nueva York. En cambio, la empresa, cuyo nombre completo era Better Alternative Trading System, sufrió un fallo informático que interrumpió la cotización de múltiples acciones, incluidas las suyas propias. Las acciones, que acababan de salir a cotizar, se desplomaron en cuestión de segundos de 16 dólares a tan solo un centavo, antes de que la empresa tomara la decisión extremadamente inusual de anular la salida a bolsa .