El Banco Central Europeo celebró su reunión de política monetaria, en la que decidió mantener sin cambios sus tasas de interés. Sin embargo, el mercado considera que podría venir un aumento en las próximas reuniones, ante las presiones inflacionarias derivadas del encarecimiento de los energéticos. La presidenta Christine Lagarde evitó ofrecer una guía clara sobre los próximos movimientos y reiteró que las decisiones se tomarán reunión por reunión, con base en la información económica disponible.

Lo que realmente movió al mercado durante la semana fue el comportamiento del petróleo y de los bonos del Tesoro estadounidense. El crudo volvió a superar los 100 dólares por barril, mientras que el rendimiento del Treasury a 10 años alcanzó un máximo de 4.71%. Esto provocó que, después de tocar 17.38 pesos por dólar al inicio de la semana, el tipo de cambio subiera hasta 17.55, para finalmente cerrar alrededor de 17.48.

Por otro lado, la reunión entre Estados Unidos y México sobre las negociaciones del T-MEC concluyó sin novedades relevantes, por lo que ahora la atención estará puesta en la siguiente ronda de conversaciones.

En materia comercial, la administración del presidente Donald Trump anunció nuevos aranceles para 60 economías, los cuales comenzarán a aplicarse en los próximos días. En el caso de México, se estableció una tasa de 10% bajo la Sección 301. La medida responde, de acuerdo con la representación comercial estadounidense, a la falta de mecanismos suficientemente efectivos para prohibir la importación de bienes producidos mediante trabajo forzoso.

Para esta semana, la política monetaria de la Reserva Federal se robará la atención. La reunión comenzará el martes y culminará el miércoles con el anuncio de política monetaria a las 12:00 p. m., hora de la Ciudad de México. Aunque el escenario principal es que la tasa se mantenga sin cambios, el mercado asigna una probabilidad cercana a 35% de que se anuncie un incremento, de acuerdo con la herramienta FedWatch del CME.

Más allá de la decisión, los inversionistas estarán atentos tanto al comunicado como a la conferencia de prensa del presidente de la FED, Kevin Warsh. Esto cobra especial relevancia debido a que el funcionario ha señalado que no desea que el banco central anticipe sus movimientos, lo que ha reducido la visibilidad sobre las próximas decisiones y podría generar una mayor reacción en los mercados.

Esta reunión no contará con una actualización del gráfico de puntos o dot plot, por lo que las señales sobre septiembre deberán buscarse principalmente en el lenguaje del comunicado y en las declaraciones de Warsh. Actualmente, el mercado asigna alrededor de 80% de probabilidad a un aumento de tasas para septiembre, de la cual aproximadamente 55% corresponde a un movimiento de 25 puntos base. Para octubre, la probabilidad acumulada de un incremento se eleva hasta cerca de 87%.

En cuanto a los indicadores económicos, el lunes se publicarán las órdenes de bienes duraderos; el martes conoceremos información del mercado inmobiliario y del sector manufacturero; mientras que el jueves se darán a conocer el PCE —el indicador de inflación favorito de la FED— y la estimación adelantada del PIB estadounidense. Finalmente, el viernes se publicarán el Chicago PMI y la lectura final de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan. También el jueves se anunciará la decisión de política monetaria del Banco de Inglaterra, para la cual se espera que las tasas permanezcan sin cambios.

Con todo esto, considero que esta semana podría presentarse una mayor volatilidad respecto de la observada recientemente, principalmente por la decisión de la Reserva Federal y, sobre todo, por el contenido del comunicado y las declaraciones posteriores de Kevin Warsh.

Para el tipo de cambio, mantengo un rango inicial con soporte en 17.41, nivel donde se encuentra el promedio móvil de 50 días. Aunque esta zona ha sido puesta a prueba en varias ocasiones durante las últimas semanas, hasta ahora no ha logrado ser perforada de manera sostenida.

En la parte alta, ubico una primera resistencia en 17.55. En caso de romperla, el tipo de cambio podría buscar el promedio móvil de 200 días, situado alrededor de 17.68.

Si los analistas y operadores concluyen que un aumento de tasas en septiembre es prácticamente un hecho, podríamos observar una extensión del movimiento hacia niveles más altos, incluso acercándose a 18.00 pesos por dólar. Por el contrario, si esta posibilidad pierde fuerza o se pospone hasta octubre, el tipo de cambio podría regresar a la zona baja de 17.30 e incluso buscar niveles cercanos a 17.20.