Reuters.- Una ola de ventas en el mercado está obligando a las empresas que impulsan el auge mundial de la inteligencia artificial a retrasar sus planes de captación de fondos o a pagar más por el capital, ya que los inversionistas exigen pruebas de que pueden absorber el aumento de las tasas de interés y los costes de la potencia de cálculo.

Este cambio se produce mientras los inversionistas reevalúan si las empresas que compiten por construir la infraestructura que sustenta la inteligencia artificial pueden generar rendimientos que justifiquen el gasto cada vez mayor en potencia de cálculo, terrenos y energía.

Solo en la última semana, a medida que las acciones relacionadas con la IA se han debilitado y la deuda del operador de centros de datos CoreWeave se ha desplomado hasta alcanzar precios de crisis, las salidas a bolsa de AirTrunk, un REIT respaldado por Blackstone, de Firmus, respaldada por Nvidia, y de SB Energy, respaldada por SoftBank, han sido retiradas o suspendidas.

Según los analistas, este mayor escrutinio no está frenando la inversión en el sector, pero sí está obligando a los inversionistas a distinguir con mayor claridad entre los modelos de negocio y los niveles de riesgo de ejecución.

“El debate ha pasado de centrarse en el crecimiento a cualquier precio a prestar mucha más atención a la calidad”, afirmó Harry Evans, socio del bufete de abogados Freshfields. Evans señaló que la actividad de fusiones y adquisiciones podría mantenerse durante el próximo año, gracias a una sólida cartera de proyectos.

Sin embargo, los recientes contratiempos en las salidas a bolsa muestran que los inversionistas se están volviendo más exigentes en cuanto a valoraciones, apalancamiento y modelos de negocio.

Las fusiones y adquisiciones relacionadas con centros de datos asiáticos siguen en camino de alcanzar un año récord, con un valor de 21,300 millones de dólares hasta el martes, según datos de Dealogic, más del doble de los 10,000 millones registrados en todo el año 2025.

La financiación mediante deuda también se ha mantenido sólida, con préstamos sindicados y emisiones de bonos que suman un total de 22 300 millones de dólares en lo que va de año.

Sin embargo, la captación de fondos en el mercado de capital para el sector ha descendido, situándose en 5,400 millones de dólares en lo que va de año, lo que supone una caída del 4,6 % respecto al mismo periodo de 2025.

“La opinión generalizada sobre las salidas a bolsa es que a menudo buscan ‘exagerar las expectativas’, ya que su objetivo principal es conseguir una sobresuscripción”, afirmó Nicholas Tuan, director de Servicios de Asesoramiento para Asia-Pacífico en la empresa de servicios inmobiliarios Savills. “Puede que, al analizarlo en profundidad, no exista un valor fundamental de los activos”.

Firmus, que se había propuesto recaudar 5,000 millones de dólares en lo que habría sido la segunda mayor salida a bolsa de Australia, tuvo dificultades para convencer a los inversionistas de que podría cumplir sus ambiciosas previsiones de ingresos, a pesar de arrastrar una deuda de unos 30.000 millones de dólares.

La empresa de servicios nucleares Holtec alegó una «tormenta perfecta », provocada principalmente por la incertidumbre en torno a la demanda de centros de datos, cuando retiró su salida a bolsa en EEUU el mes pasado.

El incremento de las tasas de interés ponen a prueba las valoraciones

El aumento de los costes de financiación es el motivo principal de este nuevo escrutinio. Los rendimientos de referencia de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años registraron el mes pasado su mayor subida trimestral de este siglo, lo que ha llevado a los inversionistas a analizar más detenidamente si los ingresos previstos pueden soportar la creciente carga de la deuda, según afirmaron los banqueros.

Gary Goh, director ejecutivo de Sprint DC Consulting, una consultora de centros de datos de la región Asia-Pacífico con sede en Kuala Lumpur, advirtió de que el aumento de los costes de financiación podría dar lugar a fuertes correcciones en las valoraciones.

Las valoraciones pueden variar considerablemente dependiendo de si se basan en contratos de clientes existentes o en proyecciones futuras, y de si se reflejan plenamente las necesidades de inversión en capital, señaló un banquero que asesora a inversionistas en centros de datos.

“No se han construido ni de lejos suficientes centros de datos para satisfacer la demanda», afirmó el banquero, que no estaba autorizado a hablar públicamente. «Los inversionistas siguen apostando por este sector, pero la pregunta es: ¿a qué valoración?”. Los inversionistas también están prestando mayor atención a los riesgos de ejecución.

Más allá del aumento de los costes de la electricidad y el agua, los promotores se enfrentan en algunos mercados a una creciente oposición por cuestiones relacionadas con el consumo eléctrico, el ruido y las preocupaciones medioambientales, lo que se suma a la incertidumbre normativa en torno a los nuevos proyectos.

Conseguir terrenos adecuados y suministro eléctrico está resultando cada vez más difícil en algunas jurisdicciones, señaló una persona de una empresa con sede en EU que invierte en plataformas de centros de datos asiáticos, y añadió que la empresa había endurecido sus criterios de suscripción debido a los riesgos geopolíticos y políticos. Sin duda, las grandes operaciones siguen adelante .

Se espera que DayOne, con sede en Singapur, salga a bolsa ya en noviembre, con el objetivo de recaudar hasta 5,000 millones de dólares, según informó Reuters en septiembre. DayOne no respondió de inmediato a una solicitud de comentarios.

AirTrunk, a pesar de haber pospuesto su salida a bolsa como fondo de inversión inmobiliaria (REIT), está a punto de cerrar un acuerdo para vender su centro de datos de Johor, en Malasia, a un grupo de inversionistas que incluye al fondo de pensiones local KWAP, con una valoración de unos 1,000 millones de dólares, según dos personas familiarizadas con el asunto.

Bain Capital también ha recibido ofertas definitivas por al menos el 40% de su plataforma panasiática Bridge Data Centres, en una operación que podría valorar el negocio en unos 5,000 millones de dólares, según dos personas con conocimiento del proceso. Blackstone, inversor de AirTrunk, y Bain Capital se negaron a hacer comentarios. KWAP afirmó que no estaba en condiciones de hacer declaraciones.

Aun así, es probable que los inversionistas diferencien entre los operadores mayoristas consolidados, con compromisos a largo plazo con los clientes e ingresos estables, y los “neoclouds” y “constructores de campus de IA”, que entrañan un mayor riesgo, según John Dinsdale, analista jefe de TechInsights.

“La cuestión para los inversionistas no es tanto si la demanda crecerá, sino qué modelos de negocio y qué empresas estarán mejor posicionadas para aprovechar ese crecimiento de forma sostenible”.