El informe de nóminas no agrícolas publicado el viernes reveló que el mercado laboral estadounidense no se encuentra tan sólido como se pensaba. Durante el mes se perdieron 23,000 empleos, en contraste con el aumento de 80,000 que esperaba el mercado. Además, las cifras de los meses anteriores fueron revisadas a la baja. Ante estos resultados, el tipo de cambio llegó a tocar un mínimo de 17.09 pesos por dólar y cerró la semana alrededor de 17.14.

Un día antes, el Banco de México mantuvo sin cambios su política monetaria. La decisión se encontraba ampliamente descontada por los participantes y no ofreció señales que modificaran las expectativas, por lo que tuvo poca relevancia en el comportamiento del mercado cambiario.

Si bien el dólar se ha debilitado frente a la mayoría de las divisas, los rendimientos de los bonos del gobierno estadounidense han repuntado durante las últimas semanas, un movimiento que todavía no se ha reflejado plenamente en la cotización del billete verde. Esto se debe a que los inversionistas mantienen sus preocupaciones sobre la situación fiscal de Estados Unidos y la persistencia de la inflación, que aún se encuentra lejos del objetivo de 2% de la Reserva Federal. Incluso, algunos integrantes del banco central han expresado públicamente su inquietud al respecto.

Los inversionistas continúan financiando al gobierno estadounidense, aunque ahora exigen rendimientos cada vez más elevados. El Treasury a 10 años cerró el viernes en 4.66%, muy cerca del máximo de 4.75% registrado una semana antes, a pesar de la debilidad de los datos laborales.

Este comportamiento refleja que el mercado de bonos de largo plazo está respondiendo no solamente a las expectativas sobre las próximas decisiones de la Reserva Federal, sino también a las preocupaciones por la inflación futura, el déficit fiscal y el crecimiento de la deuda estadounidense. Por esta razón, los rendimientos de los bonos largos se mantienen elevados, aunque las probabilidades de un incremento de tasas en el corto plazo hayan disminuido.

Esta semana se publicará la inflación de Estados Unidos. El mercado estima que la tasa general disminuya de 3.5% a 3.4%, mientras que la subyacente podría bajar de 2.6% a 2.5%. Los operadores seguirán muy atentos a estas cifras, ya que un resultado superior a lo previsto podría reforzar las expectativas de un incremento de tasas en el corto plazo; por el contrario, una lectura menor ayudaría a descartar nuevos aumentos durante este año.

Después del informe de empleo del viernes, la probabilidad de un incremento de tasas en la reunión del 16 de septiembre cayó a 44%, mientras que para octubre disminuyó de 57% a 47.5%.

La agenda económica se complementará el jueves con la publicación del índice de precios al productor y el viernes con el indicador de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan.

Para esta semana esperamos que el tipo de cambio opere principalmente dentro de un rango de 17.10 a 17.22 pesos por dólar. En caso de romper estos niveles, las siguientes referencias se ubican en 17.00 a la baja y 17.35 al alza, respectivamente. También habrá que recordar que el promedio móvil de 200 meses se encuentra alrededor de 17.1350, una referencia técnica de largo plazo particularmente importante, ya que, desde que se cuenta con registro de este indicador, nunca se ha presentado un cierre mensual del tipo de cambio por debajo de dicho promedio.