Reuters.- Las contundentes declaraciones del miércoles del presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, en las que afirmó que se reduciría la inflación sin dar señales de estar dispuesto a subir las tasas de interés, desencadenaron una fuerte ola de ventas de bonos que podría obligar a tomar una decisión difícil: desafiar el deseo (link) del presidente Donald Trump de una política monetaria más flexible o enfrentarse a un grupo cada vez mayor de colegas de la banca central estadounidense decididos a endurecerla.

Para complicar aún más las cosas, Warsh insinuó que podría intentar cambiar el criterio de la Fed para medir el éxito en la contención de la inflación, definido durante años como un aumento interanual del 2% en el Índice de Precios de los Gastos de Consumo Personal.

“Esa es nuestra cifra, nos mantenemos fieles a ella”, declaró Warsh en una rueda de prensa tras la conclusión de una reunión de política monetaria de dos días, antes de añadir: “Quién sabe qué podremos decir sobre la estrategia a partir del próximo enero. Sospecho que los grupos de trabajo podrían tener algo que aportar”.

Warsh seleccionó personalmente en mayo a 15 expertos externos para que presentaran recomendaciones antes de finales de 2026 sobre la gestión de la política monetaria de la Fed, incluido su marco de inflación. Warsh afirmó el miércoles que se pondrá en contacto con ellos en las próximas semanas y que podría compartir cualquier idea que esté «lista para salir a la luz» en la conferencia mundial de banqueros centrales de la Fed que se celebrará en Jackson Hole, Wyoming.

Los anteriores presidentes de la Fed han utilizado esa reunión de finales de agosto para anticipar lo que el banco central podría hacer en sus reuniones de septiembre . Hasta ahora, Warsh se ha mantenido fiel a su promesa de no ofrecer orientaciones sobre la posible trayectoria de las tasas de interés de la Fed.

La combinación de las reiteradas afirmaciones de Warsh sobre la necesidad de controlar la inflación —sin medidas para acercarla al objetivo del 2%— y el indicio de que los propios objetivos podrían cambiar contribuyó a que los rendimientos de los bonos del Tesoro a 30 años superaran el 5.2% el miércoles, su máximo en 19 años. El jueves, estos rendimientos continuaron su subida .

“En ese edificio se interpreta casi como si los mercados hubieran votado una ‘moción de censura’ contra la Fed y contra su voluntad y capacidad para reducir la inflación“, afirmó Nathan Sheets, economista jefe global de Citigroup.

“Puso de relieve un problema y no ofreció ninguna estrategia para resolverlo más allá de un ‘soy un halcón, confíen en mí’, y los mercados esperaban algo más que eso”, señaló Sheets, que trabajó en la Fed durante 18 años. “Creo que, en parte, si se inclina demasiado hacia futuras subidas, acaba decepcionando a la Casa Blanca. Y se trata de un ejercicio de equilibrio entre Warsh, el halcón —que es lo que es—, y el intento de mantenerse en la línea de la Casa Blanca”. Sheets señaló que Warsh tendrá que tomar una decisión antes de septiembre.

La tormenta que se avizora

Los colegas de Warsh ya están pidiendo que se tomen medidas. Tres de los doce responsables de política monetaria con derecho a voto de la Fed expresaron el miércoles su desacuerdo con la decisión de mantener la tasa de interés de referencia del banco central en el rango del 3.50%-3.75%. El viernes, ellos y cualquier otro miembro de la mesa tendrán libertad para expresar su opinión, y los analistas esperan una avalancha de comentarios, dada lo que Sheets calificó como la «señal de alarma absoluta» que supone el aumento de las tasas de los bonos a largo plazo.

“Aunque Warsh pueda intentar limitar las comunicaciones oficiales de la Fed y sustituir la acción por ‘palabras’ mientras espera a que los ‘grupos de trabajo’ emitan un veredicto, los presidentes de las sucursales regionales de la Fed, y tal vez los miembros de la Junta (de Gobernadores), están dispuestos a debatir sus opiniones abiertamente y lo harán en los próximos días y semanas”, afirmó Thierry Wizman, estratega global de divisas y tasas de interés de Macquarie Group.”Esperamos que se dediquen en gran medida a minimizar los daños y que destaquen cómo ellos, si no Warsh, están preparados para endurecer la política monetaria”.

Antes de la reunión de la Fed de esta semana, algunos responsables de la política monetaria —entre ellos dos de los que votaron en contra el miércoles, la presidenta de la Fed de Dallas, Lorie Logan, y la presidenta de la Fed de Cleveland, Beth Hammack— habían manifestado su malestar ante la decisión de mantener las tasas sin cambios a pesar del aumento de la inflación.

Otros que votaron junto a Warsh el miércoles a favor de mantener las tasas sin cambios, entre ellos los gobernadores de la Fed Christopher Waller y Lisa Cook, han señalado que ellos también podrían abogar por subidas de tasas si no observan una mejora en la inflación a corto plazo.

La Oficina de Análisis Económico de EU informó el jueves de que la inflación del PCE se moderó en junio hasta el 3.7%, desde el 4.1% de mayo, y que la inflación subyacente subió un 3.3% el mes pasado, tras registrar un avance del 3.4% en mayo.

Esta ligera mejora ya se esperaba de forma generalizada tras la publicación de otros datos sobre la inflación a principios de este mes, y los responsables políticos han manifestado su preocupación por el resurgimiento de las presiones alcistas sobre los precios debido al actual conflicto en Oriente Medio y al auge de la inversión en tecnología relacionada con la inteligencia artificial.

El gasto empresarial en equipamiento aumentó a un ritmo del 15.2% en el segundo trimestre, según indicó la Oficina de Análisis Económico (BEA) en un informe separado publicado el jueves, lo que supone el segundo trimestre consecutivo de crecimiento de dos dígitos.

Hasta ahora, Trump se ha abstenido de atacar a Warsh por no haber conseguido una bajada de las tasas de interés, y ha culpado en su lugar a los demás miembros de la junta directiva del nuevo presidente de la Fed.

“Los miembros de la junta han advertido a Warsh de que pretenden impulsar una subida en septiembre si la inflación no se modera de forma significativa durante el verano”, escribió en una nota Tim Duy, economista jefe para EU de SGH Macro Advisors. “Si Warsh es, en efecto, una paloma disfrazada de halcón, no contará con tanto apoyo en la junta para mantener las tasas estables de nuevo ante una inflación persistentemente alta”.